文章来源：金十数据
中东局势升级以来 ，黄金走势并未体现其传统避险属性 。自美国联手以色列对伊朗展开打击以来，金价累计回落接近四分之一 。不过，巴克莱（Barclays）认为 ，这一轮调整已接近合理区间 ，价格正逼近其测算的每盎司4150美元公允水平，后续反弹具备条件。
在这一判断基础上 ，巴克莱跨资产研究团队建议关注相关矿业公司股票 ，包括Endeavour Mining（EDV）、Hochschild Mining（HOC） 、Fresnillo（FRES） 、Newmont（NEM）以及Agnico Eagle Mines（AEM）。
由Lefteris Farmakis与Themistoklis Fiotakis牵头的研究团队在周一发布报告，对本轮金价走弱进行了拆解 。报告指出 ，美元走强、股市对风险资金的吸引力上升 ，以及市场持仓过于集中，这些因素共同放大了抛售的幅度与节奏 。
该团队判断 ，上述影响主要属于阶段性扰动 ，并非长期趋势。黄金的核心支撑逻辑仍然存在，包括持续的通胀压力、政策不确定性以及各国央行推动储备多元化的需求 。一旦地缘政治紧张程度下降 ，这些因素将重新主导价格走势 。
巴克莱维持对未来两年的金价预测不变 ，预计2026年与2027年分别达到每盎司4791美元和4900美元。但报告也提示，短期内价格仍可能围绕当前水平出现一定幅度的下行波动 。
从模型测算来看，通胀每上升1个百分点 ，通常可推动金价上涨约5% 。因此 ，近期由能源冲击带来的通胀压力，本应对黄金形成支撑。
不过 ，从今年1月高点到6月低点约26%的跌幅 ，反映了多重因素的共同作用，包括实际利率（即债券收益率与通胀之差）回升 、市场逐步排除2026年美联储降息预期 ，以及股市上涨在短期内分流了资金 。
巴克莱测算认为 ，美元指数的快速上行以及标普500指数约10%的涨幅，本身就对应黄金价格约10%的下跌空间；其余跌幅则主要来自拥挤交易与杠杆头寸的集中平仓 。
此外 ，俄罗斯与土耳其央行为支撑本国货币（卢布和里拉）而进行的黄金抛售 ，也对市场形成额外压力。
报告强调，真正决定黄金长期走势的因素——美国消费者价格通胀与全球央行购金——属于“缓慢变化变量” ，其影响需要时间累积 。这也解释了为何自伊朗危机爆发以来 ，这些因素尚未对金价形成明显支撑 。
巴克莱预计，未来一段时间内，美元可能重新走弱 ，央行购金行为将恢复稳定节奏 ，同时能源价格上涨将继续对通胀形成上行推动，这些变化将逐步改善黄金的基本面。
报告指出：
“尽管近期价格剧烈波动 ，但如果有一个时期黄金应该溢价交易 ，那就是现在。 ”
基于上述判断，巴克莱将当前阶段视为布局黄金相关资产的窗口期 ，并重点推荐上述矿业公司作为受益标的 。
